UBS BB eleva recomendação para ações da ISA Energia e ISAE4 sobe; veja os motivos

Os analistas do UBS BB revisaram a perspectiva sobre as ações da ISA Energia (ISAE3, ISAE4), elevando a recomendação de venda para neutro. O novo preço-alvo foi estabelecido em R$ 35,00 por ação preferencial (PN), de R$ 23,50 anteriores. Com isso, às 11h18 (horário de Brasília), ISAE4 subia 3,24%, a R$ 29,66. De acordo com o relatório divulgado nesta quinta-feira (30), o valuation atual da companhia já reflete de forma apropriada os seus fundamentos sólidos e a operação em um setor de utilidade pública estável, com receitas previsíveis e fluxos de caixa resilientes.A tese de investimento atualizada explica que o potencial de valorização de 22% e a TIR (Taxa Interna de Retorno) real alavancada de 13,0% estão equilibrados. Assim, o banco de investimento considera que, qualquer oscilação relevante nos preços, para cima ou para baixo, vai depender de definições concretas sobre passivos históricos e da execução de novos projetos. Leia mais:Confira o calendário de resultados do 1º trimestre de 2026 da Bolsa brasileiraTemporada de balanços do 1T26 em destaque: veja ações e setores para ficar de olhoA companhia e a Sefaz (Secretaria de Fazenda e Planejamento de São Paulo) entraram em uma Câmara de Conciliação em 2025 para tentar resolver uma disputa de décadas. “Em nossa visão, um potencial de alta ou baixa relevante em relação aos preços atuais está amplamente atrelado a uma potencial definição da discussão com a Sefaz”, diz o relatório.Segundo os analistas, a ISA Energia tem expressado mais sobre o progresso das conversas e os analistas acreditam que um acordo está agora mais próximo do que nunca, apesar da relação com o tempo ainda ser incerta.Disputa com a SefazComo denominado pela UBS BB, o principal gatilho potencial para as ações da ISA Energia é a resolução da disputa judicial com a Sefaz. O imbróglio iniciou durante a época em que a ISA era estatal e envolve a Lei Estadual 4.819/58, que estendeu benefícios de aposentadoria a funcionários admitidos até 1974. Atualmente, a Sefaz reembolsa cerca de 80% desses custos, enquanto a ISA complementa os 20% restantes por força de liminar judicial, o que cria um desembolso anual de caixa de aproximadamente R$ 200 milhões, segundo os analistas.O UBS BB afirma que o valor real desse acordo no caixa da companhia depende de quão agressivo será o desconto nas negociações. Atualmente, a ISA Energia carrega em seu balanço R$ 3,3 bilhões em valores históricos (sendo R$ 2,8 bilhões de repasses não realizados e R$ 516 milhões de uma provisão de 2013), mas esse montante não considera décadas de juros. Leia tambémIbovespa Hoje Ao Vivo: Bolsa sobe e volta aos 186 mil pontos; VALE3 sobe 2%Índices futuros dos EUA avançam em meio a balanços, PIB e guerra Para calcular o VPL (Valor Presente Líquido), os analistas projetam que esses valores seriam corrigidos pela metodologia do sistema judiciário, mas sofreriam um desconto de 50% para viabilizar o encerramento da disputa. Dentro dessas condições, o impacto positivo para a empresa seria de R$ 2,4 bilhões, o que adiciona R$ 3,60 por ação ao valor da companhia.A indefinição sobre os termos do acordo cria diversas possibilidades de resultados, que podem variar o preço-alvo das ações em até R$ 15,80 por ação, dependendo do tipo do desfecho. “Vemos muito pouco consenso entre investidores sobre os termos esperados, o que aumenta ainda mais seu potencial de movimentar a ação uma vez resolvido”, afirmam os analistas. O mercado parece precificar uma liquidação definitiva para o final de 2027, enquanto o cenário base do banco trabalha com o primeiro trimestre de 2027 (1T27).ConcessõesA principal unidade de negócios da transmissora é a concessão paulista, que opera sob o regime de RAB (Base de Ativos Regulatórios). É um acordo antigo, prorrogado em 2012 pela Medida Provisória 579, com prazo de vigência até 2042. O relatório aponta que a RAB bruta desse contrato soma R$ 32 bilhões, mas, por ser um ativo maduro, possui R$ 17,7 bilhões totalmente depreciados, resultando em uma RAB líquida de apenas R$ 6,6 bilhões.De acordo com o documento do UBS BB, a situação abre uma oportunidade estratégica para a ISA Energia gerar valor por meio de investimentos em melhorias. Como a rede requer manutenção constante para permanecer robusta, a empresa pode aportar capital com um Custo Médio Ponderado de Capital (WACC, em inglês) regulatório pré-imposto fixado em 12,11%. O ponto central destacado pelos analistas é que esses investimentos não enfrentam competição, pois não passam por processos de leilão, sendo incorporados diretamente à base de ativos da empresa.Para garantir o crescimento financeiro, indo além da concessão principal, e expandindo a duração de seu portfólio, a ISA Energia está desenvolvendo quatro projetos de novas concessões: Piraquê, Jacarandá, Serra Dourada e Itatiaia. Esses ativos somam uma RAP (Receita Anual Permitida) de R$ 929 milhões para o ciclo 2025/26 e demandam um capex estimado pela ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) de R$ 10,9 bilhões. A expectativa é que Piraquê e Jacarandá entrem em operação total no 2T26 (segundo trimestre de 2026), seguidos pelos demais até meados de 2028.Estrutura de capital e riscosOutros aspectos do relatório do UBS BB incluem a mudança na metodologia de avaliação, migrando do modelo de Fluxo de Caixa Descontado para o Acionista (DCF FCFE) para um múltiplo de 8,1 vezes o EV (Valor de Empresa)/Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), baseado na média histórica de cinco anos aplicada ao exercício de 2027. Um risco monitorado de perto é o potencial excesso de ações no mercado decorrente da participação de 21,6% da Axia (AXIA3) na companhia.Após o descasamento de ativos das duas companhias nas concessões Madeira e Garanhuns, e a conversão de ações ordinárias em ações preferenciais pela Axia, os analistas acreditam que o sócio pode estar preparando uma saída estratégica. “Desenvolvimentos recentes apontando nesta direção poderiam potencialmente representar um overhang para a ação e limitar o upside”, alerta o relatório.The post UBS BB eleva recomendação para ações da ISA Energia e ISAE4 sobe; veja os motivos appeared first on InfoMoney.