Sabesp: vale ter otimismo ou pessimismo com as ações em meio a alerta hídrico?

Com chuvas abaixo da média e níveis reduzidos nos reservatórios levantando questionamentos sobre a segurança do abastecimento, as ações da Sabesp (SBSP3), que acumulam alta superior a 50% nos últimos 12 meses, voltaram ao centro do debate entre analistas.Um relatório recente do banco Safra adotou tom mais cauteloso com o papel, citando a hidrologia desfavorável e o risco de medidas adicionais para garantir o abastecimento de água.Por outro lado, o Bradesco BBI avalia que a situação dos reservatórios, embora abaixo da média histórica, ainda não configura um cenário crítico, vê baixo risco de racionamento e mantém uma visão construtiva sobre a companhia, sustentada pelo potencial de crescimento dos lucros com a universalização do saneamento em São Paulo até 2029.Leia tambémIbovespa Hoje Ao Vivo: Bolsa sobe na primeira sessão do mêsÍndices futuros dos EUA recuam em meio a sell off de prata, ouro e bitcoin Ações da Copasa sobem 4% após dupla elevação de recomendação pelo JPMorganProbabilidade de um cenário adverso diminuiu após a aceleração recente das etapas do processo de privatização e uma revisão tarifáriaViés negativoO Banco Safra rebaixou a recomendação da ação de compra para neutra, mas elevou o preço-alvo de R$ 144,10 para R$ 146. O banco estima uma Taxa Interna de Retorno (TIR) de aproximadamente 10,5% e vê a companhia sendo negociada a 1,2 vez VF/RAB (Valor da Firma sobre Base de Ativos Regulatórios) em 2026 e 6,9 vezes VF/EBITDA (Valor da Firma sobre lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em 2026, o que parece razoável, mas limitado neste momento.O Safra também cita a gravidade da situação dos reservatórios da Sabesp. O Cantareira é um sistema de reservatórios (composto por cinco barragens diferentes, que recebem água não só da chuva, mas também de sete rios importantes), que representa cerca de 50% da capacidade total de produção de água da Sabesp.Devido à seca observada desde agosto de 2025, a afluência total de água atingiu aproximadamente 50% da média histórica em 2025, segundo a ANA.Em janeiro, a afluência começou abaixo de 25% da média de longo prazo, mas recentemente melhorou para cerca de 40% (devido às chuvas significativas dos últimos dias).Consequentemente, o reservatório está atualmente com 20,8% da sua capacidade máxima, um nível considerado muito baixo.Devido à seca severa, a companhia já vem adotando uma série de medidas para compensar a menor oferta de água, como a transferência de volumes da usina hidrelétrica de Jaguari, a antecipação de investimentos para captar recursos em reservatórios alternativos, o aumento da flexibilidade operacional para atender à demanda e a redução da pressão nas tubulações entre 19h e 5h, estratégia que ajuda a diminuir perdas. Ainda assim, os níveis dos reservatórios permanecem baixos.Essas ações e aportes podem mitigar temporariamente a restrição de vazão do sistema Cantareira, ao menos até o inverno e enquanto se aguardam novas chuvas, mas, caso o quadro hidrológico não melhore, existe o risco de impacto negativo sobre os volumes distribuídos em 2026.Avaliação do BBIO BBI, por sua vez, classificou que o risco de desabastecimento é mínimo, com os reservatórios totais atingindo 43% no final de março (historicamente entre 50% e 70%) e cerca de 30% no final de outubro. Segundo o banco, não há perspectiva de racionamento oficial e, no máximo, a Sabesp deve manter a estratégia de redução da pressão no fornecimento de água durante a noite, por cerca de 10 a 12 horas, dentro do programa de Gestão da Demanda Noturna (GDN). A medida já teria reduzido em aproximadamente 6% o volume total retirado dos reservatórios, sem impacto relevante sobre as vendas.Em relação à projeção de que os reservatórios totais possam encerrar outubro em torno de 30%, o BBI observa que a nova estação chuvosa deve se iniciar em seguida e que não há evidências históricas de que um novo ano ruim necessariamente suceda outro período fraco. O banco também destaca que, no primeiro trimestre de 2027, a companhia deve adicionar cerca de 5 metros cúbicos por segundo de nova oferta de água, o equivalente a 6% do total atual.O Bradesco BBI ainda ressalta sua preferência por Sabesp dentro do setor de serviços públicos (utilities), dado o crescimento dos lucros impulsionado pela universalização dos serviços de saneamento em São Paulo até 2029.Segundo o banco, as ações da empresa atualmente descontam uma TIR real de 10,2%, o que representa um spread de 2,80 pontos percentuais (p.p.) acima do rendimento do título NTN-B (IPCA+) do Brasil. Embora esse spread possa parecer apertado, a instituição argumenta que há espaço para compressão dessa taxa à medida que a companhia avance na universalização, passe a distribuir dividendos elevados e atue como plataforma de crescimento inorgânico, o que poderia levar o preço alvo a R$ 200 no fim de 2026, com potencial de alta de 42%.Além disso, o banco destaca que a Sabesp tende a atrair investidores estrangeiros focados em múltiplos como P/L (preço sobre lucro), já que negocia a cerca de 13 vezes P/L para 2026 e 9,4 vezes para 2027, níveis bem abaixo das utilities de água dos Estados Unidos, que operam acima de 20 vezes mesmo sem crescimento.The post Sabesp: vale ter otimismo ou pessimismo com as ações em meio a alerta hídrico? appeared first on InfoMoney.