Volatilidade muda de marcha antes da eleição; entenda os sinais da Bolsa

Conteúdo XPA volatilidade ganhou espaço na reta final antes do primeiro turno. Nesta sexta-feira (2), última sessão da Bolsa antes da votação, o Ibovespa chegou a superar os 190 mil pontos nos primeiros negócios e registrou movimentos expressivos ao longo do pregão. Além da proximidade das urnas, o mercado repercute o payroll dos Estados Unidos, que veio abaixo das expectativas e mexeu com juros, dólar e ativos de risco.Na véspera, outro termômetro já havia enviado um sinal relevante. O S&P/B3 Ibovespa VIX (VXBR), conhecido como VIX Brasil ou “índice do medo”, fechou aos 32,39 pontos, maior nível desde sua criação, em março de 2024. Calculado a partir das opções sobre o Ibovespa, o indicador mede a volatilidade implícita esperada para os próximos 30 dias.Leia também7 altas em 8 outubros eleitorais: o que o histórico do Ibovespa sinaliza para 2026Desde 1994, o Ibovespa avançou em 87,5% dos meses de outubro com eleição presidencial; estudo compara o padrão histórico ao comportamento da Bolsa em 2026.Esse movimento acrescenta uma nova camada à análise de Fábio Figueiredo, o Vlad, convidado do episódio 89 do programa GainDelas, no canal GainCast. No recorte apresentado pelo analista, a volatilidade realizada do Ibovespa em 2026 vinha abaixo da média observada nos anos eleitorais anteriores. Ao mesmo tempo, a volatilidade implícita nas opções já apontava expectativa mais elevada de oscilação.A diferença ajuda a separar duas medidas importantes: quanto o Ibovespa efetivamente oscilou até determinado momento e quanto de movimento o mercado de opções já incorporava para frente.Por que a volatilidade tende a subir antes da eleição?O primeiro estudo apresentado por Vlad compara a volatilidade realizada do Ibovespa em 2026 com o comportamento médio registrado nos anos de eleição presidencial.No gráfico, a linha azul representa o padrão dos ciclos anteriores, enquanto a laranja acompanha as oscilações de 2026 no período analisado.“Então a linha azul é a volatilidade dos anos eleitorais passados, e a linha laranja é a volatilidade de 2026”, explica.Historicamente, o aumento das oscilações começa antes da votação. Na leitura de Vlad, isso ocorre à medida que investidores ajustam posições e diferentes cenários passam a ser incorporados aos preços.“Então a volatilidade, como eu coloquei, ela tende a subir um pouquinho antes das eleições”, afirma.No padrão histórico apresentado pelo analista, a curva acelera em setembro e permanece elevada durante outubro, antes de perder força posteriormente.“Ela tende a marcar topo justamente no final de setembro com mês de outubro”, observa.No período analisado, porém, a linha de 2026 permanecia abaixo da curva histórica, indicando que os movimentos efetivamente registrados pelo Ibovespa ainda eram menos intensos do que a média dos anos eleitorais utilizados no estudo.“A volatilidade atual de 2026 está abaixo do que na média se comportou”, destaca Vlad.A movimentação mais forte observada posteriormente na reta final do primeiro turno não invalida essa leitura. O próprio padrão histórico apresentado pelo analista aponta uma aceleração da volatilidade à medida que a votação se aproxima.Leia também: Eleições: Alfredo Menezes explica por que evita dormir com grandes posiçõesVolatilidade realizada do Ibovespa em 2026, na linha laranja, comparada ao comportamento médio dos anos eleitorais, em azul. Fonte: Vlad/GainDelas 89.VIX Brasil mostra outra face da volatilidadeO primeiro gráfico olha para movimentos que já aconteceram. Para observar as expectativas incorporadas aos preços, Vlad direciona a análise para a volatilidade implícita das opções.“O que ele trouxe ali é a volatilidade realizada, que é a volatilidade histórica calculada do Ibovespa”, explica.É nesse ponto que entra o VXBR, indicador calculado a partir das opções sobre o Ibovespa e inspirado na metodologia do VIX americano.“Então esse aqui é o VXBR, que é o VIX do Brasil”, resume Vlad.Na análise apresentada no programa, o indicador aparecia próximo de 30,40 pontos, já em uma região elevada.“E essa aqui já não está tão baixa, está na máxima, pelo menos nos últimos dois anos”, destaca.Depois disso, o indicador avançou ainda mais. Na quinta-feira (1º), o VIX Brasil fechou aos 32,39 pontos e estabeleceu um novo recorde histórico desde seu lançamento. Os cinco maiores fechamentos do indicador até então haviam ocorrido entre 21 de setembro e 1º de outubro.Níveis acima de 30 pontos são geralmente associados a cenários de maior turbulência e incerteza, com possibilidade de movimentos mais expressivos nos preços dos ativos. Isso não significa, porém, uma expectativa de queda: o VXBR mede a intensidade esperada das oscilações, que podem ocorrer tanto para cima quanto para baixo.Leia também: Eleições 2026: por que a volatilidade pode ser aliada do trader, segundo RafiEvolução do VXBR, indicador da volatilidade implícita esperada a partir das opções sobre o Ibovespa. Fonte: Vlad/GainDelas 89.Volatilidade realizada e implícita: qual é a diferença?A diferença entre os dois gráficos não representa uma contradição.A volatilidade realizada mede a intensidade das oscilações que o Ibovespa efetivamente apresentou. É, portanto, uma medida baseada no comportamento já observado dos preços.A volatilidade implícita, por outro lado, é extraída dos preços das opções e reflete a intensidade de oscilação esperada pelo mercado para os próximos períodos.Por isso, as duas medidas podem seguir caminhos diferentes.O Ibovespa pode atravessar determinado período com oscilações relativamente contidas enquanto os preços das opções já incorporam expectativa de movimentos maiores nas semanas seguintes.Essa expectativa pode depois se materializar em movimentos do índice — ou diminuir caso a percepção de risco recue.A movimentação também aparece em outros segmentos do mercado de derivativos. No EWZ, um dos principais ETFs de ações brasileiras negociados nos Estados Unidos, o estoque de opções cresceu nos últimos meses.As calls em aberto chegaram a cerca de 7 milhões no fim de setembro, ante aproximadamente 3 milhões em julho, enquanto as puts passaram de 1,2 milhão para 2,2 milhões.Há, contudo, operações estruturadas entre essas posições, o que exige cautela ao interpretar os volumes como uma indicação direta sobre o rumo da Bolsa.Leia tambémBolsa: opções em dólar indicam “movimento explosivo” após o 1º turnoVolume de opções de compra do principal ETF de Ibovespa no mercado internacional disparou e pode influenciar o mercado já na segunda-feira, a depender do resultado das urnas; entenda o potencial Quando a expectativa já está no preçoPara Vlad, o comportamento da volatilidade antes das eleições traz outro ponto importante: quando aumenta a expectativa de movimentos mais intensos, parte desse cenário pode aparecer nos preços das opções antes de a votação ocorrer.“O ponto chave é: tende a subir antes das eleições”, afirma.Isso ajuda a explicar por que identificar corretamente um período potencialmente mais volátil não significa, por si só, que uma estratégia montada a partir dessa percepção terá resultado positivo.Quando a volatilidade implícita já está elevada, os prêmios das opções também podem refletir parte relevante da expectativa sobre o evento.“Por isso que não se compra Vol antes das eleições, porque a Vol já sobe antes, a menos que você compre bem antes”, argumenta Vlad.A frase expressa a leitura e a estratégia do trader, e não uma regra geral para operações com opções.Vlad relaciona essa conclusão a uma experiência própria na eleição de 2014, quando comprou volatilidade esperando movimentos intensos no mercado.“Então, eu comprei volatilidade em 2014, eu aprendi, eu sobrevivi, eu aprendi”, recorda.O episódio ilustra uma característica desse tipo de operação: não basta acertar que haverá maior volatilidade; o preço pago por essa expectativa também interfere no resultado.Volatilidade alta significa oportunidade?Não necessariamente.O recorde do VXBR mostra que a volatilidade implícita chegou ao maior patamar desde a criação do indicador. O dado, isoladamente, não determina a direção do Ibovespa nem funciona como sinal automático para uma operação com opções.Estratégias de compra e venda de volatilidade apresentam riscos diferentes. Vlad chama atenção especialmente para operações de venda, que podem sofrer perdas relevantes caso os movimentos do mercado sejam maiores do que os incorporados inicialmente aos preços.“Eu gosto muito de vender volatilidade, mas não faça isso sem um adulto por perto, tá? Pode dar muito problema, você pode quebrar. Cuidado”, alerta.Confira mais conteúdos sobre análise técnica no IM Trader. Diariamente, o InfoMoney publica o que esperar dos minicontratos de dólar e índice. The post Volatilidade muda de marcha antes da eleição; entenda os sinais da Bolsa appeared first on InfoMoney.