Do agro aos dividendos: a cronologia da crise que derrubou as expectativas para o BB

A divulgação do resultado do terceiro trimestre marcou uma mudança importante na forma como o mercado enxerga o Banco do Brasil (BBAS3). Se até poucas semanas atrás a principal discussão era quando a crise do crédito rural começaria a perder força, o balanço trouxe novas preocupações ao revelar uma deterioração mais ampla dos indicadores do banco, atingindo lucro, crescimento da carteira, capital e dividendos.A dimensão da decepção ficou evidente já na sessão seguinte à divulgação dos números. As ações do banco chegaram a despencar cerca de 12% na parte da manhã nesta quinta-feira (12), refletindo uma percepção de que os problemas da instituição eram mais profundos do que o mercado imaginava. Leia tambémBBAS3: ação do BB desaba mais de 10% com balanço abaixo em todas as frentesAnalistas veem recuperação comprometida e cenário negativo para as açõesBBAS3: “Uma parte do agro não quer pagar o Banco do Brasil”, diz CFO após balançoO executivo citou outras métricas positivas do banco, como crescimento de margem financeira bruta, como prova de que há capacidade do BB em gerar receitaAnalistas destacaram que o resultado veio abaixo das expectativas em praticamente todas as frentes, com piora da qualidade dos ativos, aumento das provisões, enfraquecimento do capital e forte revisão para baixo das projeções de lucro e dividendos. A reação dos investidores indicou uma mudança relevante na tese de investimento do banco, que passou a enfrentar questionamentos não apenas sobre o crédito rural, mas também sobre sua rentabilidade e capacidade de geração de capital nos próximos anos.O resultado desencadeou uma sequência de revisões negativas por parte dos analistas e levantou dúvidas sobre quando a instituição conseguirá voltar a apresentar indicadores próximos dos observados antes da crise do agronegócio. A seguir, veja a cronologia dos acontecimentos desde a divulgação do balanço e como a percepção do mercado sobre o banco mudou ao longo das últimas horas.O problema começou no crédito ruralOs primeiros sinais de deterioração apareceram ao longo dos últimos trimestres, quando a inadimplência do agronegócio passou a acelerar em meio à queda dos preços de commodities agrícolas, dificuldades financeiras de produtores e aumento dos pedidos de recuperação judicial no setor. O mercado inicialmente tratava o movimento como um problema temporário, restrito à carteira rural do Banco do Brasil (BBAS3), maior financiador do agronegócio do país.O mercado esperava estabilização no terceiro trimestreÀ medida que a temporada de resultados se aproximava, a expectativa predominante era de que o banco ainda apresentasse números pressionados, mas que os indicadores começassem a mostrar sinais de estabilização. A discussão entre investidores estava centrada em saber se as provisões haviam atingido o pico e quando os resultados poderiam voltar à normalidade.O resultado veio muito pior do que o esperadoQuando o balanço foi divulgado, a surpresa foi negativa. O banco teve lucro líquido ajustado de R$ 1,3 bilhão no terceiro trimestre de 2026 (3T26), queda de 66,5% na comparação anual. Ao olhar antes de impostos, o banco teve prejuízo de R$ 832 milhões, contra lucro de R$ 5 bilhões no trimestre anterior. O resultado ficou muito abaixo das estimativas do mercado e mostrou que a deterioração do crédito continuava intensa.A inadimplência acima de 90 dias subiu para 6,1%, ante 5,6% no trimestre anterior. No agronegócio, o indicador alcançou 6,9%. A formação de novos créditos problemáticos permaneceu elevada, enquanto a inadimplência inicial também avançou, indicando que a pressão ainda não havia chegado ao fim.As provisões aumentaram novamenteO segundo choque veio das despesas com perdas de crédito. As provisões cresceram cerca de 15% em relação ao segundo trimestre e ficaram acima das expectativas dos analistas. Ao mesmo tempo, o índice de cobertura caiu de 148% para 138%, atingindo níveis historicamente baixos para o banco.Para o Bradesco BBI, o fato de as provisões não acompanharem integralmente a formação de inadimplência reforçou as preocupações sobre a qualidade dos ativos e sobre a necessidade de novas despesas com crédito nos próximos trimestres.O problema deixou de ser apenas o agroA deterioração começou então a contaminar outras linhas do balanço.A margem financeira caiu 5,5% no trimestre, pressionada pelo menor desempenho das operações rurais e de pessoas físicas. A carteira de crédito também perdeu força, com contração nas operações rurais, em pequenas e médias empresas e no consignado privado. O resultado de tesouraria também veio mais fraco do que o esperado.Na visão dos analistas, o problema deixou de ser apenas uma questão de inadimplência e passou a afetar crescimento, rentabilidade e geração de resultados do banco.A revisão do guidance virou o principal problemaSe o resultado já havia frustrado o mercado, a revisão das projeções para 2026 piorou ainda mais o quadro.O Banco do Brasil reduziu a expectativa para crescimento da carteira de crédito para uma faixa entre queda de 2% e estabilidade. Também cortou a projeção de crescimento da margem financeira e elevou a estimativa de provisões para R$ 80 bilhões a R$ 83 bilhões, ante R$ 65 bilhões a R$ 70 bilhões anteriormente.A maior decepção veio no lucro. O guidance passou de R$ 18 bilhões-R$ 22 bilhões para apenas R$ 9 bilhões-R$ 11 bilhões. Segundo o Bradesco BBI, o ponto médio da nova faixa ficou cerca de 38% abaixo da expectativa consensual do mercado.Os dividendos passaram a preocuparLogo depois, a atenção dos investidores migrou para outro tema sensível: os dividendos.O banco reduziu o payout de 2026 para o piso regulatório de 25% e informou que a distribuição mínima referente a 2027 dependerá da evolução dos indicadores de capital. Além disso, não haverá dividendos intermediários em 2027, segundo destacaram os analistas.Para muitos investidores, essa foi uma das mudanças mais relevantes trazidas pelo resultado. O papel historicamente negociava com prêmio dentro do segmento estatal justamente pela combinação entre lucros elevados e distribuição generosa de dividendos.O capital também entrou no radarA preocupação aumentou ainda mais quando o mercado observou a evolução do capital.O índice CET1 caiu para 10,8%, ante 11,1% no trimestre anterior. O recuo é consequência da pior qualidade do crédito, das maiores provisões e da menor geração de lucro. Para os analistas, o enfraquecimento do capital reduz a flexibilidade do banco justamente em um momento em que o cenário operacional continua deteriorado.O impacto nas ações foi imediatoA reação do mercado ocorreu porque o resultado atingiu os três pilares da tese de investimento do banco.Primeiro, a expectativa de lucro caiu fortemente após a revisão do guidance. Segundo, os dividendos passaram a carregar maior incerteza. Terceiro, a piora do capital elevou dúvidas sobre a velocidade de recuperação da instituição.The post Do agro aos dividendos: a cronologia da crise que derrubou as expectativas para o BB appeared first on InfoMoney.