BB traz decepção generalizada e coloca recuperação em xeque: como mercado leu o 3T

O resultado do terceiro trimestre do Banco do Brasil (BBAS3) mostrou números muito piores do que o esperado e reforçou os temores do mercado sobre a deterioração da carteira de crédito, especialmente no agronegócio, levando analistas a revisar para baixo as expectativas para os lucros e dividendos da instituição. O banco reportou lucro líquido recorrente de R$ 1,27 bilhão, queda de 68% em relação ao trimestre anterior e de 66,5% na comparação anual, muito abaixo das estimativas do mercado, de R$ 3,5 bilhões. Além disso, registrou prejuízo antes dos impostos de R$ 832 milhões, algo raro entre os grandes bancos brasileiros.A principal fonte de preocupação continua sendo a qualidade dos ativos: o Bradesco BBI e o Morgan Stanley destacaram que a deterioração do crédito não apenas persiste, como vem se espalhando para além das provisões e começando a afetar crescimento da carteira, margens financeiras e geração de capital.O índice de inadimplência acima de 90 dias subiu para 6,1%, ante 5,6% no trimestre anterior, enquanto a inadimplência inicial avançou para 8,1%. No agronegócio, principal foco de preocupação, a inadimplência acima de 90 dias atingiu 6,9%, enquanto os atrasos superiores a 30 dias chegaram a 10,1%. Os novos créditos problemáticos alcançaram R$ 28 bilhões no trimestre, maior nível da série histórica, segundo o Morgan Stanley.Os analistas também chamaram atenção para o aumento expressivo das provisões. As despesas com perdas de crédito somaram mais de R$ 21 bilhões no trimestre, alta de aproximadamente 15% frente ao segundo trimestre e muito acima das projeções do mercado. O índice de cobertura caiu para 138%, ante 148% três meses antes.O agronegócio permaneceu como o principal ponto de pressão, com o JPMorgan destacando que as baixas para prejuízo no segmento rural atingiram cerca de R$ 13,2 bilhões no trimestre, valor superior ao total acumulado em vários anos anteriores. Leia tambémBBAS3: “Uma parte do agro não quer pagar o Banco do Brasil”, diz CFO após balançoO executivo citou outras métricas positivas do banco, como crescimento de margem financeira bruta, como prova de que há capacidade do BB em gerar receitaEsse valor supera o total acumulado de baixas contábeis entre o 4º trimestre de 2018 e o 4º trimestre de 2023 — ou seja, um único trimestre equivale a 21 trimestres anteriores. Além das provisões e baixas contábeis elevadas, o índice de pagamentos em dia (o inverso da inadimplência no primeiro dia de vencimento) caiu para 66% em outubro. Isso significa que cerca de 2/3 dos produtores rurais estão pagando em dia, enquanto 1/3 não está. Esse indicador estava na faixa de 74% a 78% entre julho e agosto — patamar que já era bastante baixo, considerando que, no passado, superava os 95%. “É verdade que esse indicador melhora com o tempo, mas o processo de normalização está sendo mais demorado e ocorre em patamares abaixo dos níveis históricos. Além disso, foi aprovada em novembro, após dias de debates, a medida provisória que prevê a renegociação de dívidas para produtores rurais, permitindo uma flexibilização ainda maior para esse setor. Diante dos desafios relacionados ao risco moral (moral hazard), não acreditamos que isso contribuirá para melhorar a situação”, aponta o JPMorgan.Enquanto isso, a implementação da MP 1.376 (conhecida como a MP da renegociação de dívidas rurais e editada em 15 de julho de 2026), permanece em estágio inicial, com apenas R$ 163 milhões em operações até setembro, sugerindo que seus potenciais benefícios ainda não se materializaram. “A combinação de deterioração dos indicadores de crédito e alívio limitado no curto prazo levanta dúvidas sobre o momento da esperada recuperação do Agronegócio”, avalia a XP Investimentos. A deterioração da qualidade dos ativos acabou contaminando outras linhas do balanço. A margem financeira caiu mais do que o esperado, refletindo menor rentabilidade em pessoas físicas e agronegócio. A receita líquida de juros recuou 5,5% na comparação trimestral, enquanto a margem financeira total caiu para 4,5%. O resultado de tesouraria também decepcionou, impactado por um desempenho mais fraco do Banco Patagonia.O crescimento da carteira também perdeu força. O crédito expandido recuou 0,5% frente ao trimestre anterior, com contração nas operações rurais, pequenas e médias empresas e crédito consignado privado. A evolução foi bem inferior à observada nos principais concorrentes do setor.A XP Investimentos aponta que a decepção foi generalizada, refletindo uma margem financeira mais fraca, maiores custos de crédito e pressões operacionais adicionais. “O trimestre também levanta dúvidas sobre o ritmo de recuperação dos lucros, uma vez que a qualidade dos ativos se deteriorou ainda mais no Agronegócio, enquanto Pessoas Físicas permaneceu pressionado e os indicadores antecedentes de crédito apontaram para o risco de uma deterioração adicional à frente”, apontam Bernardo Guttmann, Matheus Guimarães e Guilherme Meneghetti, analistas que assinam o relatório.Diante desse quadro, a administração promoveu uma ampla revisão de suas projeções para 2026. A expectativa de crescimento da carteira passou para uma faixa entre queda de 2% e estabilidade, ante previsão anterior de expansão de 0,5% a 4,5%. A projeção de crescimento da margem financeira foi reduzida para 2,5% a 4,5%, enquanto a estimativa para despesas com provisões saltou para R$ 80 bilhões a R$ 83 bilhões, ante R$ 65 bilhões a R$ 70 bilhões anteriormente. Já a previsão de lucro líquido ajustado foi praticamente cortada pela metade, para R$ 9 bilhões a R$ 11 bilhões.Para os analistas, a revisão do guidance foi possivelmente o aspecto mais negativo do balanço. Segundo o BBI, o ponto médio da nova projeção de lucro implica resultado cerca de 38% inferior ao consenso anterior do mercado. Já o Morgan Stanley ressalta que a nova faixa continua muito abaixo das expectativas dos investidores e sugere que o quarto trimestre deve ser tão fraco quanto o terceiro.Outro ponto que chamou atenção foi a mudança na política de dividendos. O banco reduziu o payout (porcentagem do lucro revertida em dividendos) de 2026 para o mínimo regulatório de 25% e indicou que a distribuição de dividendos em 2027 dependerá da evolução do capital. O pagamento do mínimo obrigatório no próximo ano já está condicionado à consistência das projeções de capital ao fim de 2026, enquanto não haverá dividendos intermediários em 2027. “Consideramos a decisão da administração correta”, apontou o JPMorgan. Leia mais: – Confira o calendário de resultados do 3º trimestre de 2026 da Bolsa brasileira– Temporada de balanços do 3T26 ganha destaque: veja ações e setores para ficar de olhoA situação de capital também piorou. O índice CET1 caiu para 10,8%, ante 11,3% no trimestre anterior, enquanto os prejuízos antes dos impostos pressionaram a geração orgânica de capital. O JPMorgan destacou ainda o aumento dos ativos fiscais diferidos e perdas em títulos, fatores que também impactaram a qualidade do capital.Apesar da frustração, os analistas ressaltam que algumas linhas permaneceram relativamente resilientes. As receitas de serviços cresceram cerca de 5% em relação ao ano anterior, puxadas principalmente por gestão de recursos e consórcios. As despesas administrativas ficaram próximas das expectativas, embora tenham sido insuficientes para compensar a forte pressão sobre receitas e provisões.“Em conjunto, esses acontecimentos sugerem uma recuperação mais lenta dos lucros, com riscos negativos para as estimativas de consenso, especialmente para 2027”, avalia a XP. Neste cenário, a XP e o Bradesco BBI possuem recomendação equivalente à neutra para as ações BBAS3, com preços-alvo respectivos de R$ 21 e R$ 20, enquanto o JPMorgan tem recomendação underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda). O Morgan Stanley, por sua vez, segue com recomendação overweight (equivalente à compra) para BBAS3 e com preço-alvo de R$ 39, mas destaca que os números divulgados impactaram a tese nos ativos. The post BB traz decepção generalizada e coloca recuperação em xeque: como mercado leu o 3T appeared first on InfoMoney.