Nvidia: o que 14 saídas repentinas de CEOs podem dizer sobre o futuro das ações

A renúncia de Jensen Huang ao comando da Nvidia, anunciada nesta quinta-feira (12), abriu uma pergunta que o mercado tenta responder: quanto da queda das ações já está no preço? Dois relatórios divulgados no mesmo dia, de XP e Goldman Sachs, chegam a conclusões parecidas por caminhos diferentes. O choque é relevante, mas não muda, no curto prazo, a trajetória dos resultados da companhia.O conselho da Nvidia informou que a diretora financeira, Colette Kress, assume como CEO interina, sem deixar o cargo de CFO, enquanto busca um nome definitivo, interno ou externo. Harvey C. Jones foi eleito presidente do conselho. Segundo a Bloomberg, citada pela XP, uma firma externa já procura candidatos.De acordo com o relatório da XP, a crise começou fora da empresa. Em 29 de outubro, o The New York Times noticiou que a inteligência americana suspeita que uma empresária ligada à Megaspeed, cliente da Nvidia investigada por desvio de chips para a China, trabalhe para Pequim e tenha envolvimento com Huang. Leia tambémPós-Huang: a banca de apostas para a sucessão do CEO da NvidiaColette Kress, apontada interinamente para o cargo, ainda não é um consenso, apontam veículos estrangeiros; veja outros possíveis nomesQuais são os riscos legais para Huang e a Nvidia após o escândalo?Ações de investidores e possíveis apurações da SEC e do FBI podem ampliar a pressão sobre Huang e a fabricante de chips; o conselho também enfrenta questionamentos sobre sua atuaçãoEm 8 de novembro, ele admitiu o relacionamento em carta aos funcionários, e os conselheiros independentes abriram uma investigação. Na quarta-feira (11), após reportagem sobre um segundo relacionamento, com uma vice-presidente da própria companhia, o The Wall Street Journal informou que o conselho se preparava para destituí-lo.O que 14 casos mostramPara medir o impacto, os estrategistas Raphael Figueredo e Maria Irene Jordão reuniram 14 saídas repentinas de CEOs de grandes empresas desde 2010, a maioria ligada à tecnologia. Eles compararam o desempenho das ações com o do índice local ao longo de 60 pregões, cerca de três meses, e dividiram os casos em três grupos: conduta pessoal, fundador ou ícone ameaçado e desempenho fraco.A conclusão é que o motivo importa mais que a saída. Nas cinco saídas por conduta pessoal (HP, Wynn, Intel, Renault e McDonald’s), as ações caíram 7,7% no primeiro dia, na mediana, e chegaram a perder 17,2% em relação ao índice no pior momento. Três meses depois, a perda mediana era de 12,9%, ou seja, parte da queda foi devolvida.Nas saídas por desempenho fraco, como Boeing, Disney, Starbucks e Intel, o mercado reagiu bem: alta mediana de 6,7% no primeiro dia. Entre fundadores, o desfecho foi decisivo. Na Tesla, o pedido da SEC para afastar Elon Musk derrubou as ações em 13,9% em um dia, mas o acordo que o manteve no cargo reverteu a perda em menos de um mês.Nvidia já está no “pior lado da régua”Segundo a XP, desde a carta de Huang a ação perde 17,2% em relação ao S&P 500, considerando o after-market de 11/11. É exatamente a mínima mediana dos casos de conduta pessoal. Na abertura desta quinta, os papéis recuavam 13%, a US$ 151,40, o que representa cerca de US$ 550 bilhões em valor de mercado, na comparação com o preço de US$ 186,64 de 6 de novembro.A XP traça quatro cenários a partir daquela cotação:-Huang fica: queda de 0% a 2% (US$ 183 a US$ 187)– Saída ordenada, com Huang só no conselho: queda de 3% a 6%, paralelo com a Apple em 2011 (US$ 175 a US$ 181);-Saída forçada com CEO interino: queda de 12,9% a 17,2%, paralelo com HP e Intel em 2018 (US$ 155 a US$ 163);-Saída somada a novas restrições à China: queda de cerca de 19%, paralelo com a Wynn (US$ 140 a US$ 151).Com a ação em US$ 155,70 no pré-mercado, no piso do cenário de saída forçada, a casa avalia que boa parte do choque já está precificada. Mesmo no cenário mais duro, a XP vê a ação entre US$ 140 e US$ 151. Por isso, trata o caso como “um risco a administrar”.Por que o curto prazo parece protegidoPara a XP, a execução de curto prazo é pouco sensível à troca de comando. O balanço de 17 de novembro refere-se a um trimestre já encerrado, os chips da geração Vera Rubin estão em produção e há US$ 279 bilhões em compras contratadas. A casa projeta que as oito maiores investidoras em infraestrutura de IA gastem cerca de US$ 1,4 trilhão em 2027, com cerca de 65% desse valor destinado a chips. Na leitura da XP, uma mudança de CEO tende apenas a redistribuir, na margem, a fatia de cada fornecedor nos próximos contratos.O risco está em outro lugar: onde Huang negociava pessoalmente. A XP lista acordos com OpenAI, Anthropic e governos, a relação com Washington e Pequim e o financiamento do próprio ecossistema, que soma mais de US$ 250 bilhões em aportes, garantias e compromissos. Só a garantia ao campus da OpenAI chega a US$ 105 bilhões.A sucessão é a maior incógnita: Huang tem 3,6% das ações, sem controle, é CEO desde a fundação e não deixou sucessor público. Sem diretor de operações, falta à Nvidia um número dois evidente, como Tim Cook era na Apple em 2011.A visão do Goldman SachsO Goldman Sachs chama a renúncia de “negativo relevante, mas moderado”. O banco avalia que a Nvidia tem um time sólido de executivos, mas sem alguém com a visão, o alcance e o poder de articulação de Huang, o que pode dificultar novos acordos multilaterais de grande porte com parceiros. O banco também vê risco de execução mais elevado nos próximos 12 a 18 meses para as próximas gerações de chips (Rubin Ultra e Feynman), embora os projetos já estejam avançados. Na frente regulatória, lembra a investigação do Departamento de Justiça dos EUA sobre possíveis violações de controles de exportação por clientes da empresa; a exposição a China continental, Hong Kong e outras regiões fora de EUA e Taiwan somava 11% das vendas no ano fiscal de 2026.O impacto sobre o balanço deve ser limitado, segundo o banco, por causa da carteira de pedidos de 12 a 24 meses e do roteiro de produtos já definido. O efeito principal seria sobre o múltiplo. O Goldman reduziu o preço-alvo de 12 meses de US$ 300 para US$ 220, com múltiplo de 22 vezes o lucro (antes 30 vezes), mas manteve a recomendação de compra.Como a XP, o banco recorre à Apple como analogia: após o afastamento de Steve Jobs em 2011, o múltiplo da empresa caiu de cerca de 17 para 12 vezes o lucro em aproximadamente 18 meses, chegou perto de 9 vezes em 2013 e se recuperou para cerca de 15 vezes. Para a Nvidia, o Goldman projeta lucro por ação de US$ 16,70 em 2027, acima dos US$ 15,91 do consenso (Bloomberg), o que implica múltiplo de 9,6 vezes, com crescimento esperado de cerca de 80%.Assim, o mercado fica de olho nos próximos passos, que são a divulgação do balanço, em 17 de novembro, a escolha do novo CEO, o desfecho da investigação do conselho e eventuais novas restrições à China. The post Nvidia: o que 14 saídas repentinas de CEOs podem dizer sobre o futuro das ações appeared first on InfoMoney.