Usiminas salta e CSN despenca no semestre: o que explica “2 mundos” das siderúrgicas?

Mesmo setor, mas em duas partes opostas do Ibovespa. Enquanto as ações da Usiminas (USIM5) caminham para encerrar o semestre como a segunda maior alta do índice no período, com ganhos até o último dia 29 de 39,30%, os ativos da CSN (CSNA3) registram até então baixa de 46,67%. Mas o que explica essa diferença de desempenho?Cabe ressaltar que, em meados de maio, a alta de USIM5 chegou a ser ainda maior, de cerca de 60% no acumulado do ano. No mês, o Goldman Sachs elevou a recomendação para os ativos no fim do mês para compra, apostando em uma melhora relevante no cenário para o setor de aço no Brasil e no posicionamento da companhia para capturar esse movimento.A revisão refletiu uma visão mais construtiva para a dinâmica de oferta e demanda no mercado brasileiro de aço, que deve favorecer empresas com maior alavancagem operacional aos preços domésticos — caso da Usiminas, segundo os analistas.De acordo com o banco, o ambiente para o aço no Brasil começa a dar sinais de inflexão após anos de pressão causada pelo avanço das importações, especialmente vindas da Ásia. Dados citados pelo Goldman mostram que as importações de aço caíram 42% na comparação mensal em abril, após um período prolongado de crescimento, em movimento após esforço das barreiras comerciais no país, como aumento de tarifas, estabelecimento de cotas e implementação de medidas antidumping, além da alta de custos globais e gargalos logísticos. A equipe de análise do Itaú BBA elevou o preço-alvo para a ação de R$ 9 para R$ 11 e manteve compra para USIM5, diante do momento positivo do mercado de aço no Brasil e possíveis ganhos fiscais ligados a juros sobre capital próprio (JCP) não pagos no passado. Leia tambémIbovespa Hoje Ao Vivo: Bolsa cai 1% e tenta segurar os 171 mil pontosÍndices futuros dos EUA ampliam ganhos após recordes no fechamento ontem“Os resultados do primeiro trimestre de 2026 mais fortes do que o esperado e a melhora das expectativas com o preço do aço também nos levaram a aumentar as expectativas para o Ebitda em 2026 para R$ 3 bilhões, 31% acima das nossas estimativas anteriores. Para 2027, estimamos Ebitda de R$ 3,6 bilhões, 15% superior à projeção anterior”, avalia.A visão do Bradesco BBI, por sua vez, era de que os fundamentos da Usiminas haviam surpreendido positivamente em relação às suas expectativas iniciais , mas vê uma relação risco-retorno menos atrativa, o que levou a manter recomendação neutra. Para 2027, há potencial de melhora, sustentada por desempenho operacional mais forte, mas ainda limitada por elevados investimentos, que podem aumentar caso avance o projeto de extensão da vida útil das minas de minério de ferro.CSN: alta alavancagem e venda dos ativos no radarPor outro lado, a forte queda das ações da CSN é muito atrelada à sua alta alavancagem, o que também fez com que os seus pregões forem muito guiados ao noticiário sobre venda de ativos. Apenas na sessão após o resultado do quarto trimestre de 2025, no dia 12 de março, as ações CSNA3 fecharam com um recuo extremo de 14,45%, com a resiliência operacional sendo ofuscada pela geração negativa de fluxo de caixa livre (FCF) no trimestre. Já no dia 14 de maio, pós-resultado do primeiro trimestre, em que a alavancagem seguiu como uma preocupação, os papéis fecharam com ganhos de quase 5% com notícias de interessados em ativos, ainda que com incertezas no radar. No centro das discussões, está a venda da CSN Cimentos, que ainda enfrenta impasses. Em matéria do último dia 18, a Reuters destacou, citando fontes, que a venda da unidade de cimento da siderúrgica entra na reta final com um possível entrave: o preço pedido pela empresa, considerado acima do esperado e capaz de reduzir o número de interessados.Com a aproximação do prazo de 7 de agosto para a apresentação de propostas vinculantes pela unidade de cimento, as diferenças entre as expectativas de valor do negócio ficaram mais evidentes, disseram as fontes. A CSN está buscando entre R$ 13 bilhões e R$ 14 bilhões pela unidade, acima da faixa de R$ 10 bilhões a R$ 12 bilhões que vários licitantes esperavam, acrescentaram. A companhia informou à Reuters na ocasião que as propostas vinculantes para a unidade de cimento devem ser recebidas na primeira metade de agosto, com previsão de assinatura do contrato de venda no terceiro trimestre.A CSN acrescentou que, por questões de confidencialidade, não faria comentários sobre participantes específicos do processo de due diligence, mas afirmou que o grupo de possíveis interessados é diverso e reúne agentes relevantes do Brasil, da Ásia e da Europa.A siderúrgica também disse que, conforme anunciado no início de 2026, o programa de desinvestimentos está relacionado ao processo de desalavancagem, com potencial de geração de recursos entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões, considerando todos os movimentos em curso. Mas o caminho para a conclusão desses negócios pode não ser simples. Entre as empresas chinesas que vinham avaliando a unidade de cimento da CSN, pelo menos uma, a Anhui Conch Cement, neste momento já não é mais vista como uma participante provável da próxima fase do processo, disseram as três fontes. “Os grupos chineses estão tendo dificuldades com o preço”, disse uma das pessoas.Em meio a tantas especulações, o papel sofre com volatilidade e também com cautela dos analistas. De acordo com compilação da Reuters feita com analistas que cobrem CSNA3, 7 tem recomendação de manutenção e 3 de venda. Já a Genial Investimentos, por exemplo, manteve no início de junho as ações em revisão e também destacou que o plano de venda de ativos coloca o segmento de cimentos no centro da tese de desalavancagem. “Contudo, na ausência de uma formalização mais concreta, optamos por manter a companhia em revisão por ora. Saliento que qualquer catalisador mais claro em torno deste fechamento nos levaria a revisar o rating da companhia para comprar”, ressaltou. (com Reuters)The post Usiminas salta e CSN despenca no semestre: o que explica “2 mundos” das siderúrgicas? appeared first on InfoMoney.